股市大跌，跌跌跌。
大家忙著贖贖贖，逃命波啟動了嗎？
美國股市年初以來跌了9.75%，以一個成熟市場來說，這跌幅不算輕。Dow Jones和S&P 500指數從高點下修已慘不忍睹，這廂有人要進場低接花旗股票時，那廂大喊「逃命啦！」所以我們到底要怎樣咧？保留戰果？逢低加碼？
總之一句話，2008年，肯定不好操作啊。
(上圖是美國標準普爾500指數一年期走勢圖，資料日期：2008/1/18，資料來源：Bloomberg，美元計價)
第一次在自己的部落格寫跟工作有關的東西，好吧，就讓大家看看我的工作也無妨。
美國經濟不好，不是新鮮事，爛了這麼多年，股市沒跟著沉淪，靠著就是中國印度等新興市場的崛起，輸出大量低廉勞工。而美元的弱勢，也支撐了跨國經營的大型企業海外營收，還能賺到一些美元匯收的「國難財」。如果說，新興市場對全球輸出通貨膨脹，那美國這次對全球輸出的次級房貸災難，可是一點點都不亞於歷次的金融危機。
看看S&P500指數在去年9月曾經升至1500點之上，創歷史新高，對照現在只剩1300點，看壞美國經濟的認為道瓊工業指數會下探10000點，也就是說至少還有15%的跌幅，換算成新興市場的跌幅，應該還有三成的跌幅。如果是這樣，那月底美國聯準會降息前若有反彈，則應該大舉贖回資金，不玩了。
這個機會大嗎？個人覺得會不會再跌15%不知道，但是上半年美國經濟不容易有起色是肯定的，且看上圖的短期均線(月線、季線)都已經下彎，加上底部仍未成型，所以，最近股市若有反彈，能贖一些是一些吧。
看美國跌得鼻青臉腫，新興市場臉色也沒好看到哪裡去。
(上圖是MSCI全球新興市場指數一年期走勢圖，資料日期：2008/1/18，資料來源：Bloomberg，美元計價)
現在看新興市場指數，雖然還在年線以上初步支撐，但很難保接下來不會持續下探，為什麼？如果說，市場都在等待Fed月底降息兩碼(或以上)也未免太小看投資人的能力了。Fed靠降息來救市，貨幣政策只能收到短期效果，何況從近半年的降息行動來分析，效果一次比一次差。去年8月美國調降重貼現率兩碼，股市大幅反彈；9月Fed一次降息兩碼，股市走了近一個月多頭，讓投資人重燃希望。
但是10月底的降息已經欲振乏力了，何況Bernanke像是被「逼宮」似的降息，降息預期早在華爾街的算計之內，能推升股市上漲才有鬼。救市行動拖到2008年，當中歐美日及各國央行不斷對市場輸入流動性，以解救銀行業的燃眉之急，但是銀行間的拆借還是十分緊俏，六個月LIBOR利率仍維持高檔，也就是說，信貸危機一點都沒有舒緩的跡象，還像孫悟空的緊箍咒，時時刻刻讓Fed眾多理事「挫在等」。
所以，當大家還在自欺欺人討論美國經濟到底會不會衰退的時候，其實，已經衰退啦。1/18美國政府推出1500億元經濟振興方案，佔美國GDP約1%，作marketing的人一定會說，美國經濟振興方案可望為經濟衰退解套，但事實上不就是告訴你：「親愛的，美國經濟真的衰退了。」
根據凱因斯學派的理論，現在美國以擴大公共支出的財政政策來解決停滯性通膨的方式，加上之前不斷以寬鬆貨幣政策來紓解企業借貸成本雙管齊下，就中長期的角度觀察，對美國經濟走出衰退是有其一定程度效用，但是不能預期這些方案一推出，房貸族馬上就可以繳清貸款、瀕臨破產的人立刻又有前可以玩股票了，所以，短期市場上必定會反映這個「利多」消息，但是反應完畢，就該面對現實了。
這次由房地產泡沫造成相關衍生性金融商品(次級房貸)的災難，絕非一兩個月可以善了，所以你如果是靠共同基金投資轉外快的人，今年上半年請不要幻想有個10%報酬率了，如果你的投資組合還有10%報酬率的，趁早獲利了結，佈局一些美國降息與抗通膨題材的資產吧‧是什麼，買些黃金應該還不錯。
(上圖是MSCI亞太指數一年期走勢圖，資料日期：2008/1/18，資料來源：Bloomberg，美元計價)
最後我想要談一下亞洲股市，老實說我也是比較保守看待，原因是2008以來亞太股市表現不佳，連續三週收黑。股市賣壓重重，上週MSCI亞太指數下挫3.22%，MSCI新興亞洲指數更大跌5.02%，指數位置已來到相對低點。令人擔憂的是，部分原先抗跌的股市，如新加坡、澳洲股市近期走勢相當疲弱，金融地產類股拖累至深，2007年漲幅居前的香港、印尼、印度股市，則是近期慘遭資金修理的弱勢市場。
整體亞太股市投資氣氛相當緊張，資金縮手情形顯著，根據EPFR統計，外資連續三週賣超亞太股市，其中又以日本股市為最，幾乎所有的壞消息匯聚亞洲，元月行情顯然已經落空，接下來還有嚴峻考驗。美國頒布紓困振興經濟方案，似暗示美國經濟衰退已成事實，亞洲以出口為主要經濟活動的個別國家，即便可以與美國經濟脫鉤，然而資金行情卻無法自外於全球金融市場震盪，下行風險升高，建議未來兩週亞太市場宜中性看待，短線上有跌深反彈契機，建議可將部分資產宜至區域型或防禦型基金。避免重押單一市場基金以保留戰果，待全球股市止穩後回頭加碼亦不嫌遲。
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